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FUCHS PETROLUB VZ kaufen
19.04.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Vorzugsaktie von FUCHS PETROLUB (ISIN DE0005790430 / WKN 579043) weiterhin mit "kaufen" ein.
FUCHS PETROLUB sei ein Paradebeispiel für die ideale Kombination von Familienunternehmen und Kapitalmarkt. Der Schmierstoffkonzern sei 1931 mit der Gründung durch Rudolf Fuchs als Import- und Vertriebsunternehmen für hochwertige Raffinerieprodukte für die deutsche Nutzfahrzeugindustrie gestartet. 1952 seien erste Lieferungen ins Ausland gegangen. Nach dem Tod des Firmengründers 1959 sei die Firma als Familienunternehmen weitergeführt worden. 1960 sei Manfred Fuchs (heute stellvertretender Aufsichtsratsvorsitzender) als Geschäftsführer in das Unternehmen eingetreten.
In den 1960er Jahren seien verstärkt internationale Märkte erschlossen worden. Die 1970er und 1980er Jahre seien geprägt von Spezialisierung und Expansion gewesen, das Unternehmen sei zur Firmengruppe geworden. 1985 sei der Gang an die Börse erfolgt, womit das weitere Wachstum finanziert worden sei. Seit 2004 führe Stefan Fuchs das Unternehmen in dritter Generation. Der Konzern sei heute schuldenfrei und der größte unabhängige Schmierstoffproduzent der Welt.
Das Unternehmen habe im Jahr 2009 sowohl das EBIT (+4,8% auf 179,9 Mio. EUR) als auch das Ergebnis nach Steuern (+10,1% auf 121,4 Mio. EUR) verbessern können. Dem gegenüber habe ein Umsatzeinbruch von 15,5% auf 1.178,1 Mio. EUR aufgrund der Wirtschaftskrise gestanden. Aufgrund der im Vorjahr bereits eingeleiteten Kosteneinsparungen (rund 10%) und der erhöhten Verkaufspreise bei rückläufigen Materialpreisen habe das Unternehmen die Bruttomarge auf 38,8% (35,0%) verbessern können. Dabei habe die Bruttomarge in Q3/2009 mit 42,0% eine Rekordmarke markiert.
Man rechne im laufenden Jahr mit einem Rückgang der Bruttomarge auf 38,5%, einem Wert der immer noch über dem Durchschnitt (36,6%) seit 2003 liege. FUCHS PETROLUB habe in allen drei Regionen zweistellige EBIT-Margen erzielt (Asien/Pazifik/Afrika: 16,5%, Amerika: 18,6%, Europa: 13,0%). Für 2010 sehe man eine weitere Umsatz- und Ergebnisverbesserung.
Aufgrund der hervorragenden Cash-flow-Entwicklung und der wenigen vergleichbar aufgestellten (unabhängigen) Schmierstoffproduzenten stelle man bei der Kurszielermittlung unverändert auf ein DCF-Modell ab. Obgleich der hohe Free-Cash-flow 2009 von 180 Mio. EUR nicht in die Zukunft extrapoliert werden könne, würden die Analysten auch in Zukunft eine stabile Cash-flow-Entwicklung erwarten und ein von 81,50 EUR auf 85,00 EUR erhöhtes Kursziel ermitteln.
Die Empfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Vorzugsaktie von FUCHS PETROLUB lautet unverändert "kaufen". (Analyse vom 19.04.2010) (22.04.2010/ac/a/d)
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